РАЗДЕЛ II

РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

ТЕМА 15

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ

15.4. Оценивания экономической эффективности инвестиций

15.4.1. Показатели экономической эффективности инвестиций

Показатели экономической эффективности инвестиций могут различаться по следующим признакам: уровень целей инвестора, характер и временный период учета результатов и затрат, цель использования показателей.

Среди показателей экономической эффективности инвестиций в зависимости от уровня целей инвестора выделяют показатели народнохозяйственной, бюджетной и коммерческой эффективности.

Показатели народнохозяйственной эффективности учитывают результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционных проектов.

Так, при определении народнохозяйственной эффективности строительства транспортных магистралей должен учитываться, кроме отраслевого (транспортного) эффекта, также внеотраслевой (позатранспортний) эффект, связанный с освоением природных ресурсов, ускорением развития производства, улучшением социальной сферы в районе тяготения дороги, а также с воздействием на природную среду.

Расчет показателей народнохозяйственной эффективности осуществляется с учетом прямых, сопутствующих, соединенных и других инвестиционных расходов. Прямые инвестиции представляют собой вложения, необходимые непосредственно для реализации инвестиционного проекта. Так, прямые капитальные вложения включают в себя затраты на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, а также другие работы и затраты (отвод земли для размещения сооружений, средства на выполнение проектно-изыскательских и научно-исследовательских работ и т. п.). Сопутствующие инвестиции - вложения в другие объекты, строительство или реконструкция которых необходимы для нормального функционирования основного объекта. Эти вложения могут быть, например, обусловленные развитием инфраструктуры сооружаемых объектов. Сопутствующие инвестиции могут понадобиться для строительства и реконструкции дорог, организации автохозяйства, сооружение линий электропередач и т. п.

Объединенные инвестиции - инвестиции в смежные отрасли народного хозяйства, которые обеспечивают основными и оборотными фондами строительство (реконструкцию) и последующую эксплуатацию объектов. Соединены вложения могут осуществляться, например, в увеличении мощностей предприятий, развитие энергетической и сырьевой базы, охрану окружающей среды и т. п. Нужность в совокупных инвестициях в смежные отрасли возникает при недостатке необходимых резервов мощности действующих предприятий, которые обеспечивают строительство и дальнейшую эксплуатацию сооружаемого объекта, топливом, электроэнергией, строительными материалами и конструкциями, подвижным составом и другой продукцией. Другие инвестиции включают в себя расходы на проезд рабочих и их семей на новостройки, расходы на подготовку кадров, затраты на консервацию основных фондов, которые освобождаются, на увеличение оборотных средств предприятий и другие одновременные расходы.

Показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов для государственного, регионального или местного бюджета. Показатели бюджетной эффективности определяются с учетом превышение доходов соответствующего бюджета над расходами. В состав бюджета включают увеличение (уменьшение) налоговых поступлений, платы за пользование природными ресурсами, таможенные пошлины, акцизов, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т. п. К доходам бюджета относят также поступления в внебюджетные фонды: Пенсионный фонд, Фонд занятости, социального страхования и др. Расходы бюджета обусловлены прямым бюджетным финансированием реализации инвестиционного проекта: выделением кредитов Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащих компенсации за счет бюджета: выплатой помощи лицам, которые остались без работы в связи с осуществлением проекта; гарантией инвестиционных рисков и другими факторами.

Показатели коммерческой эффективности учитывают финансовые последствия реализации инвестиционных проектов для их непосредственных участников. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников. Показатели коммерческой эффективности могут быть рассчитаны для подотраслей в целом и для отдельных предприятий и организаций.

Коммерческая эффективность предполагает анализ потока реальных денег и выступает как разница между притоком и оттоком средств от инвестиционной, операционной или финансовой деятельности.

По характеру результатов, что учитываются и затрат различают показатели экономической, финансовой, ресурсной, социальной и экологической эффективности инвестиций.

Показатели экономической эффективности учитывают в стоимостном выражении все виды результатов и затрат, обусловленных реализацией инвестиционного проекта. Результаты учитываются и расходы при определении показателей экономической эффективности выходят за рамки непосредственных финансовых интересов предприятий. Расчет показателей финансовой эффективности основывается только на финансовых показателях вложения инвестиций. Показатели ресурсной эффективности отражают влияние вида ресурса. Показатели социальной эффективности учитывают социальные результаты реализации проекта, показатели экологической эффективности - влияние проекта на окружающую среду родное (воздух, воду, землю, флору и фауну).

В зависимости от временного периода учета результатов и затрат различают показатели эффективности, которые рассчитываются за расчетный период, показатели годовой эффективности и т. п. Продолжительность временного периода, принимаемого для определения показателей эффективности, зависит от многочисленных факторов: продолжительности инвестиционного периода, срока службы объекта и технологического оборудования, степени достоверности исходной информации, требований инвесторов.

Показатели эффективности инвестиционных проектов подразделяются также в зависимости от цели их использования на показатели общей (абсолютной) и сравнительной (относительной) эффективности. По показателям общей эффективности оценивают экономическую целесообразность инвестиционных вложений, а по показателям сравнительной эффективности сравнивают различные варианты инвестиционных проектов и выбирают наиболее экономически рациональный. Показатели общей экономической эффективности определяются с учетом полного объема инвестиционных расходов. Показатели сравнительной экономической эффективности целесообразно рассчитывать с учетом только тех, изменяющихся по вариантам частей расходов и расходов, что обеспечивает снижение трудовых затрат при выборе инвестиционных решений. Показатели общей и сравнительной экономической эффективности дополняют друг друга, потому что вариант инвестиционных вложений, установленный с помощью показателей сравнительной эффективности, должен иметь необходимую абсолютную эффективность.