ЧАСТЬ III. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

6. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ

6.8. Анализ производственного и финансового левериджа

Термин «леверидж» («Leverage») в переводе с английского в буквальном смысле означает действие небольшой силы (рычага).

В экономике леверидж означает рычаг влияния определенных показателей на изменение результативных показателей.

Как экономическая категория леверидж выступает в трех видах: производственный, финансовый и производственно-финансовый.

Производственный леверидж характеризуется возможностью влиять на формирование прибыли от реализации продукции путем изменения объема реализованной продукции и соотношения переменных и постоянных расходов. Последнее означает, что в результате роста объема производства (реализации) продукции сокращается уровень постоянных затрат, а следовательно, увеличивается прибыль на единицу продукции. Это отразится соответствующим образом на структуре и объеме основных и оборотных средств и эффективности их использование.

Уровень производственного левериджа определяется по формуле:

(6.27)

где ЛВ - производственный леверидж;

∆П - темп прироста прибыли от реализации продукции, %;

∆Р - темп прироста объема реализации продукции, %.

Производственный леверидж по сути является коэффициентом эластичности; то есть показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении объема реализации на один процент. Таким образом определяется уровень чувствительности прибыли к изменению объема производства (реализации). Чем больше величина производственного левериджа, тем выше производственный риск.

Однако на изменение прибыли влияют не только производственные факторы, но и результаты финансовой деятельности, в частности изменение объема и структуры пассивов за счет привлеченных средств (долгосрочных кредитов в банке, облигационных займов и др.). Все это связано с уплатой процентов, то есть определенными затратами.

Влияние на изменение прибыли результатов финансовой деятельности характеризует финансовый леверидж.

Финансовый леверидж позволяет оптимизировать соотношение между собственными и привлеченными ресурсами и оценить их влияние на прибыль.

При росте доли долгосрочных займов соответственно растут и суммы процентов, которые предстоит оплатить. Это приводит к увеличению уровня финансового риска из-за возможной нехватки средств для уплаты.

Финансовый леверидж рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли к общей прибыли до налогообложения:

(6.28)

где ЛФ - финансовый леверидж ;

∆П_Ч - темп прироста чистой прибыли ;

∆П_С - темп прироста общей прибыли до налогообложения.

Данные, необходимые для расчетов показателей левериджа, приведенные в табл. 6.10.

По данным табл. 6.10 производственный леверидж составляет:

Это означает, что за исследуемый период на каждый процент роста объема реализации прибыль от реализации рос на 3,4%.

Финансовый леверидж составляет:

Уровень финансового левериджа показывает, что с ростом общего прибыли до налогообложения на 1 % чистая прибыль увеличилась на 0,66%.

Таблица 6.10

Исходные данные для расчета показателей левериджа, тыс. грн.

Обобщающим показателем левериджа является производственно-финансовый леверидж, который определяется как произведение производственного и финансового левериджа:

ЛВФ=ЛВ∙ЛФ, (6.29)

где ЛВФ - производственно-финансовый леверидж.

На основе вышеприведенных расчетов:

ЛВФ = 3,40 ∙ 0,66 = 2,24.

Показатели левериджа позволяют планировать оптимальный объем производства, рассчитать эффективность привлечения средств, прогнозировать производственные и финансовые риски.