Содержательный модуль 2

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (ФОНДОВЫЙ РЫНОК)

10 TEMA

СОВРЕМЕННАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

10.1. Место фондовой биржи и торгово-информационных систем (TIC) на рынке ценных бумаг

Для успешного функционирования рынка ценных бумаг большое значение имеет степень развитости его инфраструктуры - то есть совокупности организаций, обслуживают основных участников рынка при осуществлении операций с фондовыми ценностями.

К таким организациям относятся фондовые биржи и торгово-информационные системы, занимающихся организацией торгов, а также депозитарные учреждения (депозитарии, расчетные банки, хранении, регистраторы), обеспечивающих учет и переоформление прав собственности на ценные бумаги, осуществления расчетов и взаимозачетов (клиринга) по биржевым сделкам с ценными бумагами. К инфраструктуры фондового рынка можно отнести и информационную базу данных о ценные бумаги и их эмитентов, наличие которой является гарантией доступа всех участников на фондовый рынок.

Фондовая биржа создается с целью проведения торгов ценными бумагами и является центром формирования спроса и предложения на фондовые товары. Метод ее работы - предоставления места и технических средств участникам для осуществления организованной торговли ценными бумагами. Фондовая биржа может быть создана в форме открытого АО не менее 20 учредителями - торговцами ценными бумагами.

Торгово-информационные системы (TIC) создаются с целью проведение организованной торговли фондовыми ценностями в компьютерных сетях в режиме реального времени. TIC значительно упрощает участие в организованных торгах и ускоряет процесс оформления сделок. Торгово-информационной системой признается юридическое лицо, осуществляющее деятельность по организации торговли на внебиржевом рынке и владеет или управляет электронной торгово-информационной системой, сетью или другой системой средств, что предоставляет возможность обмена предложениями по купле - продаже ценных бумаг. Статус юридического лица предоставляется торгово-информационной системе после ее регистрации в соответствующих органах исполнительной власти и в Государственной комиссии по ценных бумаг и фондовому рынка. TIC могут создаваться в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, при этом деятельность по организации торговли на внебиржевом рынке могут осуществлять торгово-информационные системы, созданные не менее 20 торговцами ценными бумагами, а доля уставного фонда, принадлежащая одному учредителю, не должна превышать 5 % [8].

Фондовые биржи и TIC в процессе осуществления своей деятельности обязаны придерживаться определенных правил, разработанных в соответствии законодательства и учредительных документов. Эти правила призваны повысить надежность сделок на организованном рынке.

Фондовая биржа выполняет три основные функции:

1) посредническую. Суть заключается в том, что фондовая биржа создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам. Торговые сделки на биржи заключают брокеры. Они действуют от имени своих клиентов - инвесторов, эмитентов и финансовых посредников, покупая или продавая ценные бумаги. При этом права собственности на купленные ценные бумаги или полученные от реализации деньги принадлежащих клиентам. Доход брокера формируется за счет комиссионных от заключенных соглашений. Кроме того, в торговле на бирже принимают участие дилеры. Они покупают через брокеров ценные бумаги с целью их последующего перепродажу. их доход формируется за счет разницы в ценах покупки и продажи ценных бумаг;

2) индикативную. Заключается в оценке стоимости и привлекательности ценных бумаг. Именно на бирже проводится котировки ценных бумаг, которое дает информацию инвесторам о стоимостную и качественную оценку ценных бумаг и динамику развития рынка НДП. Это создает предпосылки для надежного и прозорового механизма торговли, хотя не исключает возможностей целеустремленных махинаций с целью спекуляции ценными бумагами. В то же время это важный фактор стимулирования эффективной деятельности эмитентов. Любые их промахи сразу ведут к снижению стоимости эмитированных ими ценных бумаг или спроса на них, что ведет к уменьшению притока финансовых ресурсов. Поэтому для эмитента так важно обеспечивать стабильное финансовое состояние и высокие финансовые результаты;

3) регулятивную. Устанавливает: порядок взаимоотношений биржи и ее членов; виды услуг, предоставляемые фондовой биржей, и условия их оплаты; статус и функции брокерских контор; правила допуска и исключения ценных бумаг; виды и условия котировки ценных бумаг; порядок проведения операций с ценными бумагами; механизм проведение открытых торгов; ограничение по приобретению контрольных пакетов акций; условия и требования заключения биржевых сделок; обязанности членов биржи и др. Правилами, действующих на фондовой бирже, также регулируются вопросы контроля за деятельностью членов биржи, порядок ведения расчетов и санкции за нарушение правил.

Правила фондовой биржи определяют порядок:

• организации и проведение биржевых торгов;

• листинга и делистинга ценных бумаг;

• допуска членов фондовой биржи и других лиц, определенных законодательством, к биржевых торгов;

• котировки ценных бумаг и обнародования их биржевого курса;

• раскрытие информации о деятельности фондовой биржи и ее обнародование;

• разрешение споров между членами фондовой биржи и другими лицами, которые имеют право участвовать в биржевых торгах согласно законодательству;

• осуществление контроля за соблюдением членами фондовой биржи и другими лицами, которые имеют право участвовать в биржевых торгах согласно законодательству, правил фондовой биржи;

• наложение санкций за нарушение правил фондовой биржи [6].

Таким образом, биржа обеспечивает ускорение централизации капитала и расширяет пределы использования временно свободных средств. Кроме того, биржа повышает мобильность акционерного капитала, создает условия для ускорения его кругооборота. В результате постоянного обращения капиталов и изменениям в составе инвесторов биржа обеспечивает перераспределение капитала между различными отраслями и сферами экономики.

Высший биржевой комитет, как структура фондовой биржи, определяет основные направления ее деятельности и принимает решения относительно рынка ценных бумаг и его участников.

Брокерские конторы фондовой биржи - торговцы ценными бумагами, зарегистрированные на бирже, что имеют полномочия осуществлять передачу и исполнение заказов на покупку - продажа ценных бумаг за свой счет и по поручению клиентов за их счет. их деятельность должна отвечать требованиям оперативности, точности, добросовестности и осуществляться в интересах клиентов. Каждое лицо, которое действует от имени брокерской конторы, обязана сохранять конфиденциальную информацию и коммерческую тайну. При этом должностные лица брокерских контор, в обязанность которых входит проведение операций с ценными бумагами, не имеют права проводить за свой счет операции с фондовыми инструментами, которыми они обладают.

Ценные бумаги на фондовую биржу попадают не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Практически во всех странах в соответствии с нормативных актов вопрос относительно допуска ценных бумаг на биржу решает сама биржа. Одной из важных функций фондовой биржи является информирование ее членов - юридических и физических лиц относительно курса ценных бумаг, принятых к котировке.

Котировки означает механизм определения и фиксации цены ценной бумаги в процессе биржевых торгов в течение каждого дня работы биржи и публикация цен в биржевом бюллетене котировочного листа. А сама процедура внесения ценных бумаг в список ценных бумаг, которые котируются на фондовой бирже, называется листингом. Одним словом, котировка - это объявление цен продавца и покупателя на ценный бумага [6, 8].

В последнее время отечественные предприятия все чаще применяют в своей практике процедуру вывода своих ценных бумаг на фондовую биржу. Поскольку развитие национальной экономики требует существенных изменений инфраструктуры финансовых инструментов, естественно и закономерно проходит процесс определения и поддержания высокой ликвидности финансовых активов и обязательств.

Преимущества предприятий, которые котируют свои акции па фондовой бирже:

а) доступ к рынку капиталов;

б) более широкая и прочная база акционеров предприятия;

в) расширение объемов торговли его ценными бумагами;

г) эффективная и прозрачная система регулирования;

д) своевременное распространение необходимой информации среди инвесторов;

е) поддержка корпоративных стратегических планов;

ж) постоянный профессиональный сервис.

Каждая фондовая биржа, которая функционирует в нашем государстве, при проведении листинга и котировке ценных бумаг должна придерживаться законодательных и нормативных актов, а также собственных правил и положений по этим вопросам.

До официального котировки на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, зарегистрированы в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку или Министерстве финансов Украины, которые удовлетворяют требованиям действующего законодательства Украины и внесены в биржевой реестр.

Это такие ценные бумаги:

• облигации внутренних и внешних займов, казначейские обязательства и облигации Украины местных займов, объем выпуска которых превышает 1 млн. евро;

• акции открытых акционерных обществ, которые предлагаются для обращения после их первичного размещения;

• облигации предприятий всех форм собственности;сберегательные и депозитные сертификаты на предъявителя; производные ценные бумаги, виды и особенности биржевой торговли которыми определяются правилами фондовой биржи;

• ценные бумаги иностранных эмитентов, при условии их регистрации в ГКЦБФР;

• другие ценные бумаги, выпуск и обращение которых может осуществляться в соответствии с действующим законодательством Украины.

Включение ценных бумаг в биржевой реестр осуществляется решением котировочной комиссии на основании экспертной оценки отдела листинга фондовой биржи. Государственные ценные бумаги заносятся в биржевой реестр без проведения экспертной оценки на основании официальных условий выпуска.

Минимальный уровень распространения пакетов ценных бумаг в отделении официального котировки должен составлять не менее 5 процентов от размера уставного фонда эмитента. После включения ценных бумаг в биржевой реестр они принимаются к котировке и вносятся до биржевого бюллетеня.

После принятия котировочной комиссией фондовой биржи решения о допуске ценных бумаг эмитента до официального котировки и включения их в биржевой реестр биржа в течение одного рабочего дня письменно уведомляет об этом ГКЦБФР и в течение 10 рабочих дней публикует объявление об этом в официальном издании биржи. Котировки в официальном режиме бумаг эмитента начинается с даты публикации биржей объявления об их внесения в биржевой реестр в официальном издании фондовой биржи.

Для поддержания листинга ценных бумаг Украинская фондовая биржа (УКФ) осуществляет постоянный контроль за финансовым состоянием эмитента.

Ценная бумага может быть удален с официального котировки по требованию эмитента, представлению соответствующих государственных органов, государственного представителя на бирже или за инициативе биржи, которая должна быть надлежащим образом обоснована. Фондовая биржа может принять решение об исключении ценной бумаги из официального котировки в случае:

• незначительного соотношение ежедневного объема операций в отношении данной ценной бумаги к общего количества этих ценных бумаг, находящихся в обращении, и к количества котировок за год;

• отсутствия выплат процентов, дивидендов или погашений в течение последних трех лет;

• незначительного соотношение количества ценных бумаг, которые находятся у владельцев небольших пакетов, к их общего количества;

• окончания срока обращения ценных бумаг эмитента, котируемых на УФБ;

• нарушение эмитентом своих обязательств по информированию владельцев ценных бумаг и фондовой биржи о своей деятельности;

• нарушение правил фондовой биржи;

• нарушение условий договора о поддержании листинга;

• ликвидации эмитента.

Фондовая биржа вправе принять решение об изъятии из официального котировки одного вида ценной бумаги эмитента с одновременным изъятием других видов ценных бумаг того же эмитента. Котировальная комиссия фондовой биржи письменно сообщает эмитента об исключении его ценных бумаг из официального котировки за один месяц до даты изъятия с изложением причин исключения. Решение котировочной комиссии об исключении ценной бумаги из официального котировки утверждается правлением фондовой биржи. Дата фактического изъятия ценной бумаги публикуется в официальном издании фондовой биржи.

К неофициального котировки допускаются:

• ценные бумаги, что вызывают заинтересованность у участников торговли, но эмитенты которых не удовлетворяющие критериям допуска к официальной котировки, или не требуют внесения их ценных бумаг в официальную котировку;

• акции открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации государственных предприятий, принадлежащих государству или соответствующим государственным органам или органам местного власти и предлагаются этими органами для продажи на фондовой бирже в процессе приватизации.

С 2002 г. векселя в Украине не допускаются к торгов на организованном рынке.

Биржевыми считаются сделки, заключенные на фондовой бирже между участниками биржевых торгов по ценным бумагам, внесенных в биржевой реестр, и зафиксированы на биржевых торгах и зарегистрированные в соответствии с правилами биржевой торговли.

Основанием для торговли есть заявка. В заявке на биржевую сделку указывается точное наименование пенного бумаги, вид сделки (покупка, продажа), количество предложенных для заключения сделки ценных бумаг, цена, по которой должна быть проведена сделка, срок исполнения сделки, вид сделки.

Соглашение считается зафиксированной:

• при проведении торгов «с голоса» - с момента объявления лицитатором «Продано» с одновременным ударом молотка в гонг, что подтверждается соответствующим записью;

• при проведении торгов в электронных торгово-информационных системах фондовой биржи - с момента фиксации такой сделки торговой системой по итогам котировки запросов, допущенных в систему, что подтверждается внесением соглашения к протоколу торгов.

Биржевая сделка считается заключенной с момента ее регистрации на фондовой бирже.

Содержание биржевой сделки (биржевого контракта), за исключением наименования ценной бумаги, информации об эмитенте, количества, цены и суммы сделки, не подлежит разглашению. Другая информация может быть раскрыта для третьих сторон в случаях, предусмотренных действующим законодательством, по решению суда или по требованию следственных органов.

На фондовой бирже могут заключаться кассовые и срочные договоры.

Под кассовыми понимают сделки, предусматривающие поставку ценных бумаг и одновременную их оплату непосредственно в день заключения сделки или в течение трех рабочих дней, начиная со дня заключения соглашения (расчетный период).

Под соглашениями на срок понимают такие соглашения, предусматривающие фиксированный срок исполнение сторонами своих обязательств, который определяется в соглашении.

Разница между курсу сделок на срок и курсом кассовых сделок классифицируется как: депорт (курс сделок на срок, меньший за курс кассовых сделок); репорт (курс сделок на срок, больший по курс кассовых сделок).