Содержательный модуль 2

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (ФОНДОВЫЙ РЫНОК)

10 TEMA

СОВРЕМЕННАЯ ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

10.2. Операции с ценными бумагами в Национальной депозитарной системе

Основы обращения ценных бумаг в Национальной депозитарной системе и особенности электронного обращения ценных бумаг определяются Законом Украины « О Национальной депозитарную систему и особенности электронного обращения ценных бумаг в Украине» [8].

Для обеспечения надежности сделок большое значение имеет учет переходов прав собственности на ценные бумаги и возможность их быстрого «безналичного» вращения, сопоставимого со скоростью вращения безналичных денег.

Современные ценные бумаги могут выпускаться и оборачиваться, о чем говорилось ранее, как в документарной форме (в виде сертификатов акций), так и в бездокументарной форме - в виде записей на электронных счетах. Форму документарных сертификатов ценных бумаг, порядок их изготовления и заполнения устанавливает Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку своими нормативными актами.

Бездокументарная (электронная) форма ценной бумаги - это учетные записи, осуществляют специализированные депозитарные учреждения (депозитарии и хранении) по количества ценных бумаг определенного вида и выпуска, что числятся за конкретным владельцем. Такие учетные записи осуществляются на «счетах в ценных бумагах», открываются каждому владельцу ценных бумаг, которые вращаются в электронной форме. Дальнейшее движение бездокументарных ценных бумаг обеспечивается путем их списание со счета предыдущего владельца и зачисления на счет приобретателя в его депозитарном учреждении.

За исключением предъявительских документальных ценных бумаг, выпуск и вращения других документальных и бездокументарных акций, облигаций и инвестсертификатов осуществляется в так называемой депозитарной системе. До прямых участников Национальной депозитарной системы Украины относятся депозитарии, хранители ценных бумаг, регистраторы.

Регистраторы - это предпринимательские организации, исключительным видом деятельности которых является осуществление на основе договоров с эмитентами на ведение реестров владельцев именных ценных бумаг документальной формы выпуска. Для осуществления своей деятельности регистраторы должны получить лицензию Государственной комиссии по ценным бумагам и фондового рынка.

Система реестра владельцев того или иного выпуска именных ценных документальных бумаг состоит из лицевых счетов их владельцев и собственников (зарегистрированных лиц) с указанием количества ценных бумаг, числящихся за ними, комплекта журналов, в которых фиксируются все документы, поступающие регистратору, запросы, сделанные операции, выходные документы. Все первичные документы, служащие основанием для зачисления или списания ценных бумаг, остаются в архиве регистратора.

По мере первичного распределения и оплаты, ценные бумаги списываются со счета эмитента и зачисляются на лицевые счета их получателей. В ходе вторичного вращения ценные бумаги списываются со счетов предыдущих владельцев и зачисляются на счета получателей на основании представленных этими лицами комплектов документов, в которые, как правило, входят: сертификат самой ценной бумаги, принадлежит предыдущему владельцу; передаточное распоряжение предыдущего владельца о перечислении ценных бумаг с его счета новому владельцу; анкета акционера (с его основными данными); экземпляр гражданско-правовой сделки, на основании которой осуществляется передача ценных бумаг (или другое основание - например, свидетельство о наследовании).

По результатам операций в реестре (в зависимости от вида операций регистратору дается от 5 до 10 дней на их осуществление), регистратор выдает новому владельцу переоформлен на его имя сертификат (бывший сертификат погашается) или, если сертификаты еще не выдавались эмитентом, временное свидетельство о праве собственности на акции. Так же сторонам сделки выдаются выписки о текущем состоянии их счетов. Эти выписки не являются ценными бумагами и не могут быть самостоятельным предметом сделок. Если ценные бумаги какого-либо лица обременены обязательствам (переданные в залог, находятся под арестом, ограничены во вращении решением суда и прочее), регистратор на основании соответствующих документов блокирует их в системе реестра.

Работу по формированию реестра оплачивает эмитент, а услуги по перерегистрации прав собственности оплачивают участники сделок с ценными бумагами. Ряд недостатков регистраторского учета документальных ценных бумаг (высокие накладные расходы, длительные сроки переоформления) призвана преодолеть система организации электронного вращения ценных бумаг.

Депозитарии - это специализированные коммерческие организации в форме открытого АО, исключительным видом деятельности которых является организация выпуска и обращения ценных бумаг в бездокументарной форме (с учетом прав собственности на них), осуществления клиринга и расчетов по сделкам с этими ценными бумагами.

Хранении (хранители) ценных бумаг - это торговцы ценными бумагами или коммерческие банки, которые, помимо основной деятельности, имеющие разрешение обслуживать электронное обращение ценных бумаг на счетах их владельцев, а так же выполняют функцию перевода части выпуска документальных ценных бумаг в бездокументарную форму (одновременно обеспечивая сохранение данной части документальных ценных бумаг), при этом сохраняй не может вести реестр владельцев ценных бумаг, в отношении которых он осуществляет соглашения.

АО-эмитент (Э), приняв решение о выпуске акций в бездокументарной форме и зарегистрировав информацию об эмиссии, заключает с депозитарием (Д) договор об обслуживании эмиссии.

Депозитарий открывает эмитенту эмиссионный счет, на который зачисляет все предназначенные к распространению акции. После подтверждения результатов подписки и в меру полной оплаты акций депозитарий списывает акции со счета эмитента и зачисляет на счета приобретателей в хранителей. Далее, при перепродажах акций на вторичном рынке, продавец электронных акций (А1), в выполнение условий соглашения, направляет своем зберігачю (XI) распоряжение о перечисление акций со счета продавца в его хранении на счет покупателя (А2) в соответствующем хранители (Хр). Хранитель (X1) списывает акции со счета продавца и отправляет их через депозитарий на счет покупателя в его хранители (Х2).

Депозитарная система так же позволяет переводить в электронную форму часть ранее выпущенных документарных ценных бумаг: акционер передает свои сертификаты документальных акций зберігачю,который размещает их в своих хранилищах (что исключает их движение, кроме возможности дальнейшего вращения в документарной форме); одновременно хранений открывает владельцу сертификатов счет в ценных бумагах, на который зачисляет ту количество акций, была неподвижна; после чего владелец счета получает возможность совершать операции с данными ценными бумагами по правилам электронного вращения. На весь период электронного вращения части акций документарного выпуска регистратор (Р) выводит их владельца из реестра акционеров, а вместо него в реестр включается хранений как номинальный владелец этих акций.

При обратном переводе ценных бумаг из электронной формы в документарную хранений выводится из реестра, а в реестр включают тех лиц, которым принадлежат эти акции по итогам их электронного вращения.

Депозитарная система позволяет не только передавать ценные бумаги от предыдущего владельца к новому, пользуясь электронными каналами связи, но и согласовывать их движение с поступлением оплаты по договорам. Для этого Депозитарий заключает договор с одним из банков, что в дальнейшем выполняет функции расчетного банка данного депозитария. Требования к таким банкам определяют НБУ и ГКЦБФР [8].

В случае единичных сделок депозитарий контролирует денежные расчеты за фондовыми операциям в такой способ.

1. Согласно полученного распоряжения о перечислении ценных бумаг против платежа, депозитарий через расчетный банк (РБ) сообщает коммерческий банк покупателя (КБ2) о необходимости перечисления денежных средств по соглашению. Перечисление депозитарием ценных бумаг продавца на счет покупателя прекращается до получения подтверждение о поступлении оплаты (если оплата не поступает в течение срока, определенного регламентом, депозитарий возвращает ценные бумаги на счет продавца в его хранители).

2. Покупатель осуществляет платеж по сделке со своего счета в коммерческом банке на счет депозитария в расчетном банке (с указанием назначения платежа).

3. Получив от расчетного банка подтверждения о поступлении денег, депозитарий переводит ценные бумаги на счет покупателя в его хранители и дает команду расчетном банка перечислить оплату по договору на расчетный счет продавца в его коммерческом банке (КБ1). Таким образом, достигается синхронность поставки электронных ценных бумаг против платежа по соглашению.

На биржевых торгах или при работе в TIC между теми же лицами в течение биржевого дня может заключаться множество сделок, в ходе которых у сторон возникают взаимные обязательства и по поставке ценных бумаг, и с их оплаты (потому что в разных договорах каждая из сторон выступает как продавец, то как покупатель). Встречную задолженность, которая возникает за ценные бумаги, стороны могут погасить в порядке взаимозачета, а оставшийся долг после взаимозачета - денежным перечислением. Такая форма урегулирования обязательств по сделкам с ценными бумагами в депозитарной системе называется клиринговыми и расчетами. Расчетно-клиринговой деятельностью могут заниматься только депозитарии, и осуществляется эта деятельность только в отношении сделок, заключаемых на организованных рынках (фондовых биржах и TIC).

Схема клиринговых взаиморасчетов реализуется в следующем порядке.

1) при необходимости урегулирования обязательств взаимозачетом, депозитарий открывает сторонам соглашений особые временные технические счета, имеющие в своей структуре субсчет по ценным бумагам и субсчет по денежным обязательствам. На начало и конец проведения клиринга сумма остатков на технических счетах сторон должна равняться нулю.

2) в случае покупки ценных бумаг технический субсчет денежных обязательств клиента уменьшается, а субсчет его контрагента увеличивается на сумму сделки. Одновременно технический субсчет с ценными бумагами у покупателя увеличивается, а в его контрагента уменьшается на общее количество приобретенных ценных бумаг.

3) технический субсчет учета обязательств по ценным бумагам ведется в разрезе выпусков ценных бумаг. По данным этого субсчета депозитарий до окончания клиринга выводит, используя взаимозачет, итоговый остаток. Остаток может быть как положительным, так и отрицательным. Таким же образом, с выводом положительного или отрицательного остатка, погашаются взаимные обязательства на денежных счетах.

4. По окончании проведения взаимозачета, с учетом остатков на технических субсчетах, депозитарий передает расчетному банку платежные документы, по которых сторона сделок, что имеет отрицательный остаток на субсчете денежных обязательств, должна погасить этот остаток перечислением средств. Депозитарий также передает клиентам, имеют отрицательный остаток на субсчете обязательств по ценным бумагам, сообщения о необходимости перевода ценных бумаг для погашения этого остатка [8]. расчетно-депозитарных клиринговых операций

Конечно, приведенные выше схемы немного упрощенные, но дают общее представление о принципы электронного обращения ценных бумаг. На начало 2005 г. Национальная депозитарная система Украины состояла из 598 регистраторов, 140 хранителей, 80 банков, 60 торговцев ценными бумагами и депозитария 1 [61].