РАЗДЕЛ 7

АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

7.3. Оценка платежеспособности предприятия

Финансовый анализ платежеспособности предприятия заключается в абсолютном и относительном сравнении активов в качестве платежных средств с финансовыми ресурсами (обязательствам), за счет которых произошло их формирование.

Для оценки платежеспособности финансовые ресурсы предприятия группируются следующим образом:

Первая группа (₁) - текущие обязательства (наиболее срочные обязательства), которые следует погасить в течение текущего месяца (кредиторская задолженность и суммы кредитов банков, сроки возврата которых наступили);

Вторая группа (С₂) - краткосрочные обязательства со сроком погашения до одного года (суммы кредитов банков, текущей задолженности по долгосрочным обязательствам, обеспечений последующих расходов и платежей и векселей выданных, сроки возврата которых наступят в будущем, в течение года);

Третья группа (С₃) - долгосрочные обязательства со сроком погашения более одного года (долгосрочные кредиты банков и займы);

Четвертая группа (С₄) - постоянные обязательства, которые формируются финансовыми ресурсами из элементов собственного капитала.

Схематично процедура сравнения платежных средств и обязательств по источникам формирования финансовых ресурсов для оценки платежеспособности представлена на рис. 7.3.1.

Рис. 7.3.1. Классификационные признаки для группировки

активов и финансовых ресурсов за источниками формирования

для оценки платежеспособности

Такое разделение активов и финансовых ресурсов по отдельным группам платежных средств и обязательств предприятия для оценки платежеспособности не является постоянным и изменяется исходя из конкретных экономических условий хозяйствования. Поэтому при проведении анализа платежеспособности нужно выяснить вопрос:

- качества и возможных цен реализации товарных запасов и, соответственно, спроса на их покупателей;

- состояния дебиторской задолженности;

- контролируемость активов собственниками (наличии залога и судебных решений, ограничивающих текущее распоряжение платежными средствами).

Предприятие считается платежеспособным, если при сравнении абсолютных величин его активов и финансовых ресурсов выполняются такие условия:

Если на предприятии выполняются первые три условия, то есть текущие активы превышают внешние обязательства предприятия, то обязательно выполняется и последнее условие, поскольку это свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных активов, которые обеспечивают его финансовую устойчивость. Невыполнение одного из первых трех условий указывает на то, что фактическая платежеспособность отличается от нормативной.

В основу методики расчета уровня платежеспособности субъектов хозяйствования возложена соотношение финансовых ресурсов, размещенных, соответственно, в абсолютно-, быстро - и повільноліквідні объекты платежных средств к текущим обязательствам.

где Ап, Пп, Зп - соответственно величина абсолютной, промежуточной и общей платежеспособности.

Общая платежеспособность показывает, сколько гривен всех платежных средств (А₁ + А₂ + А₃) предприятия приходится на одну гривну текущих обязательств. Итак, если платежные средства превышают текущие обязательства, предприятие считается платежеспособным. В экономической литературе приводится теоретическое значение величины общей платежеспособности - от 1,0 до 2,0. Однако это лишь ориентировочное значение, которое указывает критическую минимальную величину показателя, а не его точное нормативное значение. Фактически на предприятиях величина нормативного значение показателя может существенно отличаться, поскольку она отражает структуру активов и пассивов, которая меняется в зависимости от вида экономической деятельности.

Если на предприятии отношение всех платежных средств к текущим обязательствам ниже 1,0, это является свидетельством высокого финансового риска, поскольку предприятие не в состоянии оплатить свои долги.

Соотношение 1 : 1 свидетельствует о равенство платежных средств и текущих платежных обязательств. Но, несмотря на разный уровень ликвидности платежных средств, можно считать, что не все их виды будут немедленно реализованы, а потому возникает угроза для финансовой стабильности предприятия.

Если значение платежеспособности значительно превышает соотношение 1,0, то можно сделать вывод, что предприятие имеет значительные оборотные активы, сформированные благодаря собственным финансовым ресурсам. С позиции кредиторов предприятия такой вариант формирования оборотных активов является наиболее приемлемым. Однако, с точки зрения предприятия, значительное накопление товарных запасов на предприятии, отвлечение денег в дебиторскую задолженность может рассматриваться как неудовлетворительное управление активами.

Промежуточная платежеспособность смысловым значением аналогична общей платежеспособности, только исчисляется для более узкого круга платежных средств (А₁ + А₂), когда с расчета исключена наименее ликвидную их часть - товарные запасы. Относительно оценки качества величины этого показателя, то следует обратить внимание на состояние дебиторской задолженности предприятия относительно возможности ее погашение должниками.

Ориентированным значением показателя считается уровень от 0,5 до 1,0, но для этого показателя каждое предприятие тоже устанавливает самостоятельно норматив, исходя из условий деятельности.

Абсолютная платежеспособность показывает, какую часть платежных обязательств предприятие может погасить немедленно. Теоретически достаточным значением для абсолютной платежеспособности соотношение 0,2 : 1,0. На практике фактические средние значения показателей платежеспособности бывают значительно ниже, но это еще не дает основания делать вывод о невозможности предприятия немедленно погасить свои обязательства, потому маловероятно, чтобы все кредиторы одновременно предъявили ему свои долговые требования да еще и в денежной форме.

Расчет оценки платежеспособности предприятия путем сравнения его активов и финансовых ресурсов (пассивов) приведем в табл. 7.3.1.

Таблица 7.3.1

СРАВНИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

(на последний день периода, тыс. грн.)

Исследование соотношений активов и обязательств (табл. 7.3.1) свидетельствует о том, что предприятие не выполняет нормативные условия платежеспособности. При этом недостаток платежных средств по одной группе компенсируется их избытком по другой группе лишь по стоимостной величине. Однако менее ликвидные платежные средства не могут заменить более ликвидные.

Сопоставление наиболее ликвидных платежных средств (А₁, А₂) с наиболее срочными платежными обязательствам (С₁, С₂) позволяет оценить текущую платежеспособность. Сравнение платежных средств, имеют медленную ликвидность (А₃) с долгосрочными обязательствами отражает перспективную платежеспособность.

Наряду с абсолютными показателями для оценка платежеспособности рассчитывают относительные показатели.

Однако, анализ уровня платежеспособности предприятий за таким количеством показателей и одновременным их сравнением с соответствующими нормативными величинами несколько усложняет принятие эффективных управленческих решений, а в отдельных случаях может внести определенную путаницу. Для решения этой проблемы необходимо дополнительно рассчитывать интегральный показатель платежеспособности.

Интегральный показатель платежеспособности формируется как суммарный (синтетический) уровень относительных величин, полученных от сравнения фактических значений абсолютной, промежуточной и общей платежеспособности с их эталонными уровнями. В экономической литературе и в нормативных документах для этих показателей определены теоретически достаточные значения уровней, соответственно: 0,2, 0,5 и 1,0. Исходя из этого, алгоритм расчета интегрального показателя платежеспособности (Ип) будет следующим:

Нормативная величина показателя имеет значение >3,0, что свидетельствует о достаточности уровня всех составляющих его признаков.

Анализ уровня платежеспособности предприятия приведены в табл. 7.3.2.

Таблица 7.3.2

ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА ТЕКУЩИМИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМИ (на последний день периода)

Как видно из табл. 7.3.2, на конец текущего периода показатель общей платежеспособности ухудшилось и не соответствует нормативному значению, т.е. предприятие не имеет возможности оплатить текущие обязательства. На каждую гривну текущих обязательств предприятия приходится лишь 76 коп. платежных средств.

Значение показателя промежуточной платежеспособности уменьшилось за текущий период на 24 коп. (0,90 - 0,66) и свидетельствует, что на конец периода предприятие имело возможность оплачивать свои долги за счет имеющихся денежных средств и ожидаемых поступлений от дебиторской задолженности в пределах действующего норматива.

Абсолютная платежеспособность, как на начало (1 коп.), так и на конец (2 коп.) текущего периода меньше, чем нормативное значение. На конец периода предприятие за счет имеющихся денежных средств способно погасить только 2 % платежных обязательств. Вместе с тем, можно говорить о положительной тенденции к увеличению величины этого показателя.

В целом, негативные изменения в показателях платежеспособности подтверждаются ухудшением величины интегрального показателя на 0,7 пункта.

Изменение величины показателей платежеспособности может произойти под влиянием двух факторов: увеличения (снижения) платежных средств и рост (уменьшение) текущих обязательств. Для выяснения причин изменения величины показателей необходимо проанализировать состав платежных средств и платежных обязательств, сравнивая их в динамике. Результаты расчетов представлены в табл. 7.3.3.

Из табл. 7.3.3 видно, что общая платежеспособность на конец текущего периода (0,76) по сравнению с началом периода (1,03) уменьшилась на 27 коп.

Таблица 7.3.3

ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ ОБЩЕЙ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (на последний день периода)

Для оценки влияния отдельных составляющих платежных средств и обязательств на изменение показателя определим, какова платежеспособность предприятия была бы, если бы не произошло изменения платежных обязательств: (16700,8 : :10895,5), то есть 1,53 грн. Сравнение этой величины с платежеспособностью на последний день периода даст нам разницу, обусловленную влиянием только одного из факторов - платежных средств: 1,53 - 1,03 = +0,50. Увеличение платежных средств на 5440,7 тыс. грн. улучшило платежеспособность предприятия на 0,50.

Если платежеспособность предприятия на последний день текущего периода сравнить с платежеспособностью при условии, что не произошло изменения суммы платежных средств, то разность покажет влияние на платежеспособность изменения (увеличения) платежных обязательств: 0,76 - 1,03 = -0,77. Увеличение платежных обязательств предприятия на 11126,4 тыс. грн. ухудшило его платежеспособность на 0,77. Общая сумма влияния двух факторов (изменение платежных средств и обязательств) ухудшил платежеспособность предприятия на 0,27 (+0,50 - 0,77). Итак, на конец текущего периода предприятие значительно ухудшило платежеспособность, потому что его платежные средства увеличились лишь на 5440,7 тыс. грн., а платежные обязательства - на 11126,4 тыс. грн., то есть больше в 2,05 раза.

Затем способом пропорционального деления этих изменений можно разложить их по отдельным элементам платежных средств и обязательств. Увеличение платежных средств на 1 тыс. грн. увеличивает платежеспособность предприятия на 0,0092 коп. (50 : 5440,7), а соответственно увеличение платежных средств снижает платежеспособность на 0,0069 коп. (- 77 : :11126,4).

Итак, если абсолютноліквідні активы на последний день текущего периода предприятие увеличило на 252,2 тыс. грн., то платежеспособность предприятия увеличилась на 2,31 коп. (252,2 ∙ 0,0092), и соответственно увеличение швидколіквідних активов на 4557,2 тыс. грн. увеличило платежеспособность на 41,9 коп. (4557,2 ∙ 0,0092), а увеличение повільноліквідних активов на 631,3 тыс. грн. увеличило платежеспособность на 5,88 коп. (631,3 ∙ 0,0092).

Вместе с тем, увеличение краткосрочных кредитов на 816,8 тыс. грн. уменьшило платежеспособность предприятия на 5.7 коп. (816,8 ∙ 0,0069), а соответственно увеличение кредиторской задолженности на 8476,6 тыс. грн. уменьшило платежеспособность на 58,6 коп. (8476,6 ∙ 0,0069), а увеличение текущих обязательств на 1833,0 тыс. грн. уменьшило платежеспособность предприятия на 12.7 коп. (1833,0 ∙ 0,0069).

Кроме общей платежеспособности предприятия по текущим обязательствам (₁) можно определить общий показатель платежеспособности (По) относительно всех внешних обязательств (С₁, 3₂, ₃).

Показатель свидетельствует каковы перспективы имеет предприятие для погашения всех своих долгов по привлеченных финансовых ресурсах, как это повлияет на формирование нормативной величины остатков активов, обеспечивают бесперебойную деятельность предприятия в пределах определенной мощности, если все кредиторы одновременно предъявят ему свои требования.

Если общая платежеспособность ниже, чем нормативная, однако есть тенденция к ее росту, дополнительно необходимо оценить возможность восстановления платежеспособности (Мв).

где Пк, Пп, Пн соответствии платежеспособность на конец отчетного периода, начало отчетного периода и по нормативу; Зв - отчетный период (12 мес.); Тв - период (6 месяцев), в течение которого будет восстанавливаться платежеспособность.

Значение полученных расчетов:

а) Мв >1 - у предприятия есть реальная возможность восстановить платежеспособность;

б) Мв 1 - у предприятия в ближайшее время нет возможности восстановить платежеспособность.

Если общая платежеспособность выше, чем нормативная, но наметилась тенденция к ее снижению, дополнительно необходимо оценить возможность сохранения платежеспособности (Мз).

где Тс - период (3 месяца), в течение которого предприятие имеет возможность сохранить платежеспособность.

Значения нормативных расчетов:

а) Мз >1 - предприятие имеет возможность сохранить свою платежеспособность в течение 3-х месяцев;

б) Мз 1 - предприятие в ближайшее время не имеет возможности сохранить платежеспособность.

Кроме согласованности абсолютных показателей стоимости платежных средств с объемами текущих обязательств, важно определить возможные сроки погашения обязательств и их суммы. Для расчета используют следующие формулы:

где Тс - средний срок до погашения текущей задолженности, дни; ТЗ_и - срок до погашения i-го вида текущих обязательств, дни; ЗП_и - сумма i-то вида текущих обязательств; ЧП - сумма платежных обязательств, могут ежедневно формироваться относительно предприятия.

Данные для определения срока и ежедневной суммы погашения платежных обязательств приведены в таблице 7.3.4.

Таблица 7.3.4

РАСЧЕТ СРОКА ДО ПОГАШЕНИЯ ТЕКУЩЕЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ

Средний срок до погашения текущей задолженности (Тс) составляет 59,0 дней, а ежедневная потребность в денежных средствах (ПП) - 373,3 тыс. грн. (22021,9 : 59,0).

Соотношение показателей (табл. 7.2.2 и 7.3.4) по трансформации платежных средств и погашения текущих обязательств (Тп : Тс и ГЗ : ПП) позволяет оценивать платежеспособность предприятия в будущем. Для предприятия эти показатели составляют соответственно 0,676 (39,9 : 59,0), норматив ≤ 1 1,295 (483,6 : 373,3), норматив ≥ 1, что свидетельствует об обеспечении устойчивой перспективной платежеспособности.

Вместе с тем, следует иметь в виду, что показатели платежеспособности по балансу отражают моментный состояние предприятия. Это связано с тем, что не учитываются величина источников поступления и расходования денежных средств в краткосрочной перспективе, а, следовательно, не имеет возможности определить способность предприятия стабильно обеспечивать превышение платежных средств над обязательствами. Для определения текущей платежеспособности необходимо сравнивать платежные средства с платежными обязательствами по составленным платежным календарю (табл. 7.3.5).

Таблица 7.3.5

ОПЕРАТИВНЫЙ ПЛАТЕЖНЫЙ КАЛЕНДАРЬ ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА НОЯБРЬ МЕСЯЦ

Эталонной величиной показателя может быть коэффициент на уровне единицы или чуть больше. По данным табл. 7.3.5 он составляет: за период с 1 по 5 ноября(225 : 105) - 2,14; 5 - 10 ноября (505 : 511) - 0,99; 10 - 15 ноября(398 : 357) - 1,11; 15 - 30 ноября (405 : :302) - 1,34, а в целом за ноябрь(225 + + 505 - 120 + 404 + 411 - 47) : (105 + 511 357 + 302) = 1,08.

Платежный календарь обеспечивает ежедневный контроль за поступлениями и расходами средств, позволяет оптимизировать положительные и отрицательные денежные потоки, определить приоритетность платежей за уровнем их влияния на финансовые результаты.