Раздел 7

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

7.1. ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА И ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Термин “инвестиция” происходит от лат. invest, что означает “вкладывать”. Сейчас инвестиции - это вложения капитала с целью его последующего увеличения. Прирост капитала в результате его инвестирования является компенсацией за риск потерь от инфляции и неполучение процентов от банковских вложений капитала.

Источником прироста капитала и главным мотивом инвестирования является получаемая прибыль. Оба процесса - вложения капиталов и получения прибыли - происходят в определенном текущем времени, а именно: может быть последовательное вложение капитала, а затем получения прибыли; параллельное вложения капитала и получения прибыли; интервальная вложения капитала, а через некоторое время - получение прибыли. В первом случае прибыль будет получена сразу после завершения инвестирования в полном объеме; во втором получение прибыли возможно до полного завершения процесса инвестирования; в третьем между периодом инвестирования и получением прибыли проходит определенное время, продолжительность которого зависит от формы инвестирования и особенностей инвестиционного проекта.

В современной зарубежной литературе термин “инвестирование” часто трактуется как приобретение ценных бумаг (акций, облигаций). В нашей стране его связан с термином “капитальные вложения". Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложения в воспроизводство основных фондов (сооружений, оборудования, транспортных средств). Вместе инвестирования могут быть направлены на пополнение оборотных средств, приобретение нематериальных активов (патентов, лицензий, ноу-хау).

Некоторые авторы, определяя срок “инвестиции”, считают, что последние существуют только в денежной форме. Но инвестирование капитала может осуществляться не только в денежной, но и в любой иной форме: имущества, неимущественных активов (опыта работы, пакетов программ, других форм интеллектуальной собственности), совокупности технических, технологических, коммерческих и других знаний, производственного опыта, прав использование земли, воды, ресурсов, сооружений, а также других имущественных прав.

Различают валовые и чистые инвестиции.

Валовые инвестиции - это общий объем инвестирования в определенном периоде, направленный на новое строительство, приобретение средств производства и прирост товарно-материальных средств.

Чистые инвестиции - это сумма валовых инвестиций без суммы амортизационных отчислений в определенном периоде.

Динамика чистых инвестиций характеризует экономическое развитие предприятия, отрасли, государства. Если сумма чистых инвестиций отрицательна, т.е. объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, это свидетельствует об уменьшении объема выпуска продукции. Если же сумма валовых инвестиций равна нулю, это означает отсутствие экономического роста, а если эта сумма превышает сумму амортизационных отчислений, это свидетельствует о развитии экономики.p>

Классификация инвестиций.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности классифицируются по определенным признакам.

1. По объектам вложения средств (имущества) различают инвестиции реальные и финансовые. Под реальными инвестициями понимают вложения средств (имущества) в реальные активы - материальные и нематериальные (иногда инвестиции в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные). Финансовые инвестиции - это вложения средств в финансовые инструменты (активы), среди которых превалируют ценные бумаги.

2. По характеру участия в инвестировании различают инвестиции прямые и косвенные. Прямое инвестирование осуществляют инвесторы, которые непосредственно принимают участие в выборе объектов инвестирования и вложении в них средств (имущества, активов). Как правило, инвесторы хорошо осведомлены объектом инвестирования и обладают механизмами инвестирования. Косвенные инвестиции осуществляют инвестиционные или финансовые посредники. Поскольку не все инвесторы имеют необходимую квалификацию для эффективного отбора объектов инвестирования и управление инвестициями, то определенная их часть покупает ценные бумаги, которые выпускаемые инвестиционными и финансовыми посредниками. Собранные средства посредники вкладывают в наиболее эффективные на их взгляд объекты инвестирования, руководят ими, а затем распределяют полученную прибыль между своими клиентами-инвесторами.

3. По периоду инвестирования инвестиции делятся на кратко - и долгосрочные. Краткосрочные инвестиции осуществляются на период до одного года. К ним относятся краткосрочные депозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатов и т.п. Долгосрочные инвестиции осуществляются на период более года. Крупные инвестиционные компании распределяют их на четыре вида с периодом инвестирования: а) до двух лет; б) от двух до трех лет; в) от трех до пяти лет; г) свыше пяти лет.

4. По формам собственности инвесторов различают инвестиции частные, государственные, иностранные и совместные. Частные инвестиции осуществляются физическими лицами, а также юридическими лицами с частным капиталом, государственные - государственными и местными органами власти, государственными (казенными) предприятиями из бюджетных и внебюджетных фондов, собственных и заемных средств, иностранные - физическими и юридическими лицами иностранных государств, совместные - субъектами данного государства и иностранных государств.

5. По региональному признаку различают инвестиции в этой стране и за ее пределами. Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования в пределах данного государства, а иностранные - вне ее пределами. Ко вторым принадлежит также приобретения различных финансовых инструментов других государств - акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т.п.

Приведенная классификация инвестиций отражает их существенные признаки. В научных источниках встречаются и другие классификации.

Цель инвестиционного менеджмента.

Инвестиционный менеджмент - это процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности субъекта предпринимательства. Основная цель инвестиционного менеджмента - обеспечить эффективную реализацию инвестиционной стратегии субъектов предпринимательской деятельности. Для этого необходимо решить следующие основные задачи:

• обеспечить высокий темп экономического развития субъектов предпринимательства путем осуществления эффективной инвестиционной деятельности, расширение объемов, а также путем отраслевой, ассортиментной и региональной диверсификации этой деятельности. Экономическое рост обеспечивается прежде всего путем инвестирования;

• обеспечить максимизацию прибыли от инвестиционной деятельности, поскольку достижение прибыли - основная цель субъектов предпринимательства;

• обеспечить минимизацию инвестиционных рисков, поскольку при неблагоприятных условиях они могут вызвать потерю не только доходов, но и части инвестиционных капиталов;

• обеспечить финансовую стабильность и платежеспособность субъектов предпринимательства в процессе реализации инвестиционных программ. Поскольку инвестиционная деятельность связана с вложением значительных финансовых ресурсов, как правило, на длительный период, то она может привести к снижению платежеспособности инвестора, несвоевременной уплаты текущих счетов и платежных обязательств перед контрагентами, государственным бюджетом и т.п. Поэтому во время формирования источников финансовых ресурсов следует прогнозировать ее влияние на финансовую деятельность субъекта и его платежеспособность;

• определить возможные варианты ускорение реализации инвестиционных программ. Последние должны быть реализованы можно быстрее, поскольку это способствует ускорению экономического развития предприятий (организаций), быстрому формированию денежных потоков в виде прибыли от инвестиций и амортизационных отчислений, сокращению сроков использования кредитных ресурсов, уменьшению инвестиционных рисков, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры инвестиционного климата.

Приоритетной задачей является обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия при условии его достаточной финансовой стабильности, а не максимизация прибыли, как считают некоторые авторы публикаций на эту тему.

Рассмотрены задачи определяют основные функции инвестиционного менеджмента:

• исследование внешнего инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного деятельности;

• разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности субъекта предпринимательства;

• разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов субъекта инвестиционной деятельности;

• поиск и оценка инвестиционной пользы реальных проектов, выбор из них наиболее эффективных;

• оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов и выбор из них наиболее эффективных;

• формирование и оценивание инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска и ликвидности;

• текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных программ и проектов;

• организация мониторинга инвестиционных программ и проектов;

• подготовка решений о своевременном выход из неэффективных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов).