РАЗДЕЛ II

РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

ТЕМА 15

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ

15.5. Учет фактора времени при оценке экономической эффективности инвестиций

Время - деньги. Эта истина рожденная в условиях рынка и в связи с его возрождением в нашей стране приобретает ранга экономического закона. Наряду с материальными, трудовыми, финансовыми ресурсами время становится важнейшим фактором производства.

Поэтому экономическую эффективность капитальных вложений определяют с учетом фактора времени, то есть проводят расчет влияния неодночасності капитальных затрат на их эффективность. С этой целью инвестиции более поздних лет приводят к одному расчетному году (как правило, это первый год инвестирования) умножением их на коэффициент дисконтирования, который рассчитывается по формуле

где R - норматив приведения разновременных расходов (ставка дисконта); t- период приведения (t-й год).

Если капитальные вложения имеют отношение расчетного года, то их приводят к нему умножением на коэффициент дисконтирования:

где К_t - капитальные вложения в ^-ом году их освоение, грн.;

Т - общий срок реализации инвестиционного проекта, лет.

Если капитальные вложения осуществляются после расчетного года, то их приводят к нему делением на коэффициент дисконтирования:

Дисконтирование капиталовложений осуществляется за каждым из возможных вариантов инвестирования по годам. Лучшим считается тот вариант, в котором дисконтированные капиталовложения минимальные.

Значительные инвестиционные ресурсы реально тратятся обычно после разработки и утверждения конкретного инвестиционного проекта предприятия или организации, под которым понимают определенный комплекс документов в отношении содержания и условий реализации соответствующих мероприятий для достижение поставленной цели. При этом осуществление предусмотренных инвестиционным проектом мероприятий должен обязательно дать положительный экономический или социальный эффект от реализованных инвестиций.

К основным показателям эффективности инвестиционного проекта относятся:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), что отражает абсолютную величину экономического эффекта от реализации инвестиций:

где ГП₁ ГП₂,..., ГП_Т - ожидаемые денежные потоки в каждому из годов периода реализации проекта, грн.

Денежный поток - это сумма чистого дохода предприятия и амортизационных отчислений.

Ставка дисконта - это процентная ставка, которая характеризует норму прибыли, на который ежегодно рассчитывает инвестор.

Решение о принятии инвестиционного проекта может быть положительным в том случае, когда ЧДД>0. То есть это означает, что поступлений от инвестиционного проекта достаточно для того, чтобы восстановить вложения капитала и обеспечить минимально необходимый уровень доходности от этого вложения.

2. Индекс доходности (ИД) характеризует соотношение дисконтированных денежного потока и инвестиционных средств (капиталовложений):

3. Внутренняя норма рентабельности (ВНР) - это такая дисконтная ставка, при которой суммы начальных инвестиций и теперешней стоимости денежных потоков одинаковы, т.е. ЧДД = 0. Расчетный показатель ВНР имеет быть не ниже предельную ставку, принятую на предприятии.

4. Период окупаемости (Т_ок), то есть срок возврата авансированных инвестиционных средств, что основывается на величине денежного потока с приведением его абсолютной величины к нынешней стоимости (с применением дисконтного множителя):

где - среднегодовая величина денежного потока за определенный период, грн.

Все рассмотренные показатели тесно связаны между собой, поэтому для достоверного оценивания экономической эффективности инвестиций их следует использовать комплексно.