РАЗДЕЛ II

РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

ТЕМА 15

ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ

15.6. Коммерческая эффективность инвестиций

Расчеты коммерческой эффективности предполагают установление финансовой обоснованности инвестиционных проектов путем анализа потока реальных денег. Различают три вида деятельности: инвестиционную, операционную (производственную) и финансовую.

В рамках каждого вида деятельности исследуют притоком и оттоком средств. Под потоком реальных денег понимают разницу между притоком и оттоком денежных средств по каждому виду деятельности в анализируемый период осуществления проекта.

Сальдо реальных денег представляет собой разницу между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности связано с покупкой или получением в аренду земли, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и механизмов, изменением оборотного капитала, ликвидацией основных фондов и т. п.

Поток денежных средств от инвестиционной деятельности на t-ом шаге (D_t⁽ⁱ⁾) равно:

где P_ti⁽ⁱ⁾ - поступления от продажи активов или уменьшение оборотного капитала на t-ом временном шаге i-й инвестиционной деятельности;

B_ti⁽ⁱ⁾ - затраты на приобретение активов или увеличение оборотного капитала на t-ом шаге i-й инвестиционной деятельности;

N_n - количество видов инвестиционной деятельности.

Операционная (производственная) деятельность обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, текущие расходы, амортизацию зданий и оборудования, налоги и т. п.

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-ом шаге (D_t^(o)) определяется из выражения

где N^|_o, N"_o - число показателей, которые определяют соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности;

P_tи^(о) - поступления от реализации продукции и оказания услуг, а также внереализационные доходы на t-ом шаге;

В_tи^(о) - расходы на производственную деятельность на t-ом шаге.

Приток реальных денег от финансовой деятельности осуществляется за счет собственного капитала (акции, субсидии и др.), краткосрочных и долгосрочных кредитов; отток денег - за счет погашения задолженностей по кредитам и выплаты дивидендов.

На t-ом шаге поток денежных средств от финансовой деятельности (D_t^(ф)) равна

где N^|_ф N_ф - количество видов финансовой деятельности, определяющих соответственно притоком и оттоком денежных средств;

P_tи^(ф) - приток денег от i-й финансовой деятельности на t-ом шаге;

В_tи^(ф) - отток реальных денег от и-ой финансовой деятельности на t- ом шаге.

Сальдо накопления реальных денег (В) за период Т:

где b_t - текущее сальдо денежных средств на t-ом шаге:

При В_(T) > 0 свободные денежные средства на t-ом шаге. Необходимым условием реализации инвестиционного проекта является положительное текущее сальдо и сальдо накопления реальных денег в любом временном интервале. Отрицательное сальдо свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств.