РАЗДЕЛ 1

ЗНАЧЕНИЕ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

1.4. Методы финансового анализа

Для оценки хозяйственной деятельности необходимо иметь не только соответствующие показатели предприятий, но и знать приемы их исследования по всем направлениям финансового анализа. Методы исследования информации о деятельности предприятий основываются на сочетании анализа и синтеза. Этот момент, несмотря на его теоретический аспект является очень важным для практической работы, поскольку изучение хозяйственной деятельности без глубокого анализа информационных ресурсов является односторонним процессом, а теоретические и практические выводы недостаточно полными.

В процессе финансового анализа предприятия применяется комплекс методов и приемов. При этом, каждый из методов обладает соответствующими информационными, визуальными, обобщающими или аналитическими возможностями. Все разнообразие методов исследования, применяются финансовым анализом для решения конкретных задач управления, возможно сгруппировать по системам.

1. Трансформационные инструменты - направлены главным образом на преобразование отчетности в более удобный для восприятия вид (агрегирование статей, трансформация в формы отчетности по международным стандартам и т.п.). Они не несут аналитической функции и не приводят напрямую к каким-либо выводам и рекомендациям. Приемы трансформации отчетности, которые используют официальные индексы инфляции, иностранные валюты и оценки экспертов, призваны в первую очередь обеспечить сопоставимость данных различных отчетных периодов, однако адекватность подобных методов ограничивает ряд факторов:

- движение средств, как интервальный показатель для оценки деятельности предприятий, происходит неравномерно в течение периода, а трансформационные расчеты осуществляются на отдельные отчетные даты;

- реальные темпы инфляции, конечно, существенно отличаются для отдельных категорий активов и даже для различных их видов в группе, в то время как трансформация осуществляется по единому средним индексом;

- учетные оценки за исторические своей природе, активы, используемые в течение нескольких периодов без переоценки, выраженные в единицах покупательной способности, что соответствует ранним отчетным периодам и, следовательно, трансформации будут необоснованные;

- трансформация не учитывает аспекты изменения рыночной стоимости активов под влиянием меняющихся оценок рисков, связанных с ними. Например, срок дебиторской задолженности в некоторых случаях может расцениваться как симптом, что свидетельствует о повышении риска ее невозврата. В анализе же суммы этой задолженности в различных периодах будут рассматриваться как равноценные.

2. Сведение - позволяет осуществлять систематизация единичных фактов и выйти на обобщающие показатели, касаются всей изучаемой совокупности и ее отдельных частей. Сведение как первая ступенька финансового анализа выступает важной подготовительной стадией для более глубокого анализа и прогнозирования исследуемых явлений и процессов.

Прежде всего, необходимо в полном объеме использовать простое итоговое сведение, которое не имеет предыдущего распределения полученной информации в соответствующие группы показателей. При простом возведении определяют общий итог всех единиц совокупности или общий объем исследуемых показателей.

Наряду с простым сведением для освещение определенных аспектов конкретного исследования используют групповое сведения, на которое возможно возложить следующие аналитические функции:

• распределение всей совокупности явлений и процессов на качественно однородные группы;

• изучение состава исследуемых явлений и структурных сдвигов;

• выявление взаимосвязей между признаками.

Согласно этим задачам выделяют три вида группировок: типологические, структурные, аналитические. Следует заметить, что виды группировок при исследовании показателей носят несколько условный характер, поскольку они применяются в комплексе. Это обусловлено многогранностью процессов, которые происходят в хозяйственной деятельности.

Следовательно, возведение, опираясь на диалектическое единство синтеза и анализа, как взаимодополняющих друг друга способов познания,

допускает определенную степень абстракции, разделяет большое количество информационных ресурсов на отличные между собой, но внутренне однородные части, объединяя их в типовые группы по определенным существенным признаком. Именно при таких подходах к изучению хозяйственной деятельности группировки выступает важным метод исследования, который позволяет проследить переход количественных изменений в качественные и наоборот, выявить закономерности их развития.

3. Горизонтальный (временной) анализ - осуществляется для оценки развития явлений и процессов, которые характеризуют деятельность предприятий во времени (динамике). В процессе финансового анализа можно строить одномерные и многомерные ряды динамики.

Одномерные ряды динамики характеризуют изменение во времени одного показателя, а многомерные - изменение во времени двух, трех и более показателей. В свою очередь, многомерные динамические ряды подразделяются на параллельные и ряды взаимосвязанных показателей. Параллельные ряды динамики отражают изменение во времени одного показателя различных объектов, или разных показателей одного объекта. Ряды взаимосвязанных показателей характеризуют зависимость одного явления от другого.

При построении динамических рядов за информационными ресурсами предприятия нужно придерживаться сопоставимости всех уровней ряда между собой по периодам времени, по территории, кругу охватываемых объектов, методом вычисления показателей, единицами измерения и другими параметрами. В этом аспекте важное место необходимо отводить выявлению изменений, которые происходят с показателями вследствие инфляционных процессов.

Задача финансового анализа заключается в том, чтобы путем построения рядов динамики раскрыть и охарактеризовать закономерности, проявляющиеся на разных этапах формирования того или иного явления, выявить тенденции и особенности их развития.

В процессе анализа показателей по рядами динамики вычисляют и используют следующие характеристики величин: абсолютный прирост, темп роста, темп прироста и абсолютное значение одного процента прироста.

Динамические ряды показателей состоят из многих уровней, а потому, как любая совокупность, они нуждаются в некоторых обобщающих характеристик. Для этого вычисляют средние показатели: средние уровни ряда, средние абсолютные приросты, средние темпы роста и прироста.

Показателям деятельности предприятий присущи более-менее устойчивые внутригодовые, сезонные колебания в рядах динамики, обусловленные специфическими условиями хозяйственной деятельности. Чтобы выявить и дать характеристику тенденции развития показателей хозяйствующих субъектов в динамике, могут использоваться различные способы сглаживания и аналитического выравнивание динамических рядов, которые позволяют оценить закономерность изменения с разной точностью, надежностью и трудоемкостью.

4. Вертикальный (структурный) анализ - позволяет определить структуру итоговых показателей с оценкой влияния каждой позиции на результат в целом.

Структурный анализ используется для всех показателей, которые имеют аддитивные модели расчета (активы, собственный капитал, обязательства, расходы, доходы и финансовые результаты). Сопоставляя структуру одного и того же показателя за различные периоды времени, можно проследить ее изменении.

Углубленный анализ структуры предусматривает оценку соотношений, пропорций между отдельными составляющими обобщающих показателей с помощью относительных величин координации. Они показывают, во сколько раз зрівнювальна часть совокупности больше или меньше от той части, которую взят за базу сравнения.

5. Инструменты оценки показателей деятельности предприятия относительно уровня их фактической величины, определение основной тенденции по динамике и расчета вероятного значения в будущем.

При финансовом анализе используют три вида показателей: фактические (расчетные), прогнозные, нормативные. Расчетные - предоставляют информацию относительно фактического финансового состояния предприятия для анализа механизма его формирования. Прогнозные - определяют ожидаемые величины для оценки возможной тенденции развития. Нормативные - дают возможность осуществлять диагностику фактических данных в сравнении с ожидаемыми или с достигнутыми в прошлых периодах.

Экономические модели показателей могут иметь различную математическую форму.

К первому типу относятся аддитивные модели, в которых результативный показатель определяется как алгебраическая сумма нескольких факторных явлений. Связь описывается следующей формулой:

Второй тип является так называемый мультипликативный. В этом случае результативный и обобщающий показатель определяется как произведение определенного количества факторов:

Таким образом описывается, например, зависимость величины чистого дохода (ЧД) от объемов продаж в натуральном выражении (К) и цены за единицу товара (Ц).

Третий тип - это кратные модели. Они применяются, если значение функционального показателя рассчитываются как соотношение факторных показателей:

И наконец, четвертый тип является комбинированным, то есть таким, что сочетает в определенный способ предыдущие модели:

Для осуществления оценки показателей деятельности предприятий в финансовом анализе чаще всего используются следующие методы:

• методы продления модели (добавление расчетных показателей). Например, показатель затратоемкости хозяйственной деятельности по активам (ПО) находим по формуле: С = С А : ЧД, где С А - среднегодовая стоимость активов; ЧД - чистый доход.

В то же время, если СА = СНА + СОА, где СНА - среднегодовая стоимость необоротных активов; СОА - среднегодовая стоимость оборотных активов, то витратомісткість хозяйственной деятельности за активами будет представлена как:

ПО = С А: ЧД = (СНА : ЧД) + (СОА : ЧД), то есть витратомісткість по необоротным активам это ЗНАЕТ=СНА:ЧД, а оборотными - ЗОА=СОА:ЧД.

Для оценки затратоемкости хозяйственной деятельности по размещенным активам изучают две составляющие:

• методы расширения (умножения расчетных показателей факторной модели. Например, капиталоемкость хозяйственной деятельности определяем как КМ = СОЗ:ЧД, где СОЗ - среднегодовая стоимость основных средств. Этот показатель можно представить как модель еще двух факторных показателей: КМ = СОЗ : ЧД = (СОЗ : АМ) ∙ (АМ : ЧД), где АМ - сумма годовой амортизации основных средств; СОЗ : АМ - средний срок эксплуатации основных средств; АМ: ЧД - амортизационная емкость чистого дохода (удельный вес амортизации), что свидетельствует о сумме износа основных средств при создании 1 грн. чистого дохода;

• методы деления расчетных показателей модели. Например, рентабельность (доходность) активов (РА) определяем по формуле

РА = ЧП : СА, где ЧП - чистая прибыль.

Если СА = СНА + СОА, то сделаем такие преобразования:

РА = ЧП : СА = ЧП: (СНА + СОА) =

= (ЧП : ЧД) : [(СНА : ЧД) + (СОА : ЧД)],

где ЧП : ЧД - рентабельность (доходность) чистого дохода; СНА : ЧД - капиталоемкость хозяйственной деятельности по необоротным активам; СОА : ЧД - витратомісткість хозяйственной деятельности за оборотными активами.

Основным инструментом прогнозирования явлений и процессов, отражающих деятельность предприятия, является экстраполяция. Суть прогнозной экстраполяции заключается в распространении закономерностей, связей и отношений, выявленных в отчетных периодах, за их пределы. В зависимости от гипотез относительно механизма формирования и дальнейшего развития показателей используют различные методы прогнозной екстраполяції. их можно объединить в две группы: закономерности развития - тенденции и колебания и причинно-следственный механизм формирования явлений - многофакторное прогнозирование.

Прогнозный результат можно представить одним числом (точечный прогноз) или интервалом значений (прогноз интервальный). Сравнивая прогнозное значение по результативным показателем с реально достигнутой величине, можно сделать оценку, а также определить тенденции развития хозяйствующих субъектов на будущее, исходя из определенных экономических ситуаций, которые будут иметь место или могут сложиться в рыночных условиях хозяйствования.

6. Относительные величины интенсивности - исследование соотношений между отдельными показателями деятельности предприятия.

Относительными величинами интенсивности называются показатели, которые характеризуют степень распространения, развитие явлений в определенной среде.

Относительные величины интенсивности показателями деятельности предприятия всегда является результатом сравнения двух абсолютных різноіменних величин. За числитель этого отношения берутся объемы явления (показатель), степень распространения которого изучается, а в знаменателе - объемы той среды, в которой развивается (распространяется) это явление. В каждом конкретном случае такое соотношение характеризует интенсивность распространения явления в среде и показывает, сколько единиц одной совокупности приходится на единицу другой совокупности. В отличие от других видов относительных величин, относительные величины интенсивности всегда являются величинами именованными.

В форме относительных величин интенсивности вычисляется ряд соотношений: активов и обязательств; обязательств и собственного капитала; доходов и расходов; финансовых результатов и доходов, расходов, активов и т.д.

7. Сравнительный пространственный анализ включает три аспекта:

• территориальный - развитие явлений и процессов по отдельным регионам (классификационный признак ОКВЭД);

• организационный - развитие явлений и процессов за отдельными организационно-правовыми формами хозяйствования (классификационные признаки КФВ и КОПФГ);

• конкурентный - изучение явлений и процессов в контексте конкурентной среды экономической деятельности (классификационный признак КВЭД).

Под экономическим пространством, который можно исследовать с помощью информационных ресурсов, следует понимать динамическую систему, которая включает все существующие хозяйствующие субъекты с их ресурсами развития. Научное осмысление понятия пространственного развития в экономической науке основывается на таких характерных чертах как: синергетизм (необратимость, неуравновешенность, рискованность); континуальность (непрерывность); системность; сложность; поліструктурність; открытость; обособленность; динамичность; целостность. Особую актуальность финансовый анализ процессов пространственного развития приобретает в эпоху глобализации мировой экономики и постепенного втягивания в ее орбиту новых субъектов хозяйствования экономического пространства макро - и микроуровней.

Сравнительный пространственный анализ хозяйствующих субъектов осуществляется с помощью относительных величин сравнения в пространстве путем соотношения одноименных показателей деятельности различных субъектов.

Например, уровень концентрации рынка по КВЭД возможно изучить с помощью индекса Герфиндаля.

где Ик - индекс концентрации (конкурентості) рынка по чистым доходом хозяйствующих систем (предприятия, региона, формы собственности и т.п.); S- доля чистого дохода хозяйствующей системы в общем объеме вида экономической деятельности (процентов); n - количество хозяйствующих субъектов.

Индекс конкурентности зависит от объемов хозяйствования каждого субъекта рынка и их количества. Если на рынке хозяйничает один субъект (монополист), индекс будет составлять 10 000, в других случаях индекс уменьшается, что свидетельствует о росте конкурентности хозяйствующих систем.

8. Факторный анализ - исследование влияния отдельных показателей-факторов на величину показателя, который рассматривается как результат стохастических и детерминированных (функциональных) связей. В финансовом анализе под фактором (от лат. factor - делавший, производящий) следует понимать условия, которые необходимые для осуществления хозяйственного процесса, а также причину, которая его меняет и определяет характер или основные черты. При этом исходят из того, что исследуемые показатели характеризуются как жестко детерминированные (функциональные), мультипликативные и кратные модели. Следовательно, при финансовом анализе в модели показателя у = f (x₁, x₂,...,х_n), которая характеризует жесткий связь результата (у) от факторов (х_i) и который получил прирост ∆у, можно определить, какая часть прироста произошла за счет каждого фактора.

Для решения этой задачи в аналитической практике широко используются специфические приемы. Общую схему алгоритма использования приемов факторного исследования в финансовом анализе показателей рассмотрим на примере двухфакторной модели (табл. 1.4.1).

Таблица 1.4.1

ПОКАЗАТЕЛИ ДЛЯ ФАКТОРНОГО АНАЛИЗА ФОРМИРОВАНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, (тыс. грн.)

Результативный показатель ЧД описывается формулой мультипликативного связи: ЧД₀ = ₀ ∙ ЕП₀; ЧД₁ = В₁ ∙ ЕП₁.

Следовательно, показатель ЭП, как кратная модель, равна:

ЕП₀ = ЧД₀ : ₀; ЕП₁ = ЧД₁ : ₁.

Для расчета влияния факторов на ∆ЧД используем прием абсолютных отклонений. При этом, чтобы рассчитать влияние первого фактора (количественного) (В) на результативный показатель (∆ЧД_В), необходимо абсолютный прирост данного фактора (∆В) умножить на базисный уровень второго фактора (качественного) (ЭП₀).

∆ЧД_В = ∆В ∙ ЕП₀ = 839,4 ∙ 1,027 = 862,1 тыс. грн.

Влияние второго фактора (ЭП) на результативный показатель (∆ЧД_ЭП) рассчитывается умножением фактического значение первого фактора (В₁) абсолютный прирост второго фактора (∆ЭП), то есть того фактора, влияние которого изучается.

∆ЧД_ЕП = ₁ ∙ ∆ЕП = 1592,8 ∙ 0,017 = 26,9 тыс. грн.

Общая цена влияния факторов равна приросту результативного показателя.

∆ЧД = ∆ЧД_В + ∆ЧД_ЭП = 862,1 + 26,9 = 889,0 тыс. грн.

Для расчета влияния факторов на ∆ЕП (кратная модель) используем прием цепных подстановок. Алгоритм расчета по этим приемом для кратной модели показателя будет таким:

∆ЕП = ∆ЕП_ЧД + ∆ЕП_В; ∆ЭП_ЧД = ∆ЧД : В₀;

∆ЭП_В = - [(∆В ∙ ЧД₁:₀ ∙ В₁)].

Как видим, изменение ЭП была обусловлена влиянием:

∆ЕП_ЧД ⁼ 889,0 : 753,4 = 1,180 грн.;

∆ЭП_В = - [(839,4 ∙ 1662,9) : (753,4 ∙ 1592,8)] = -1,163 грн.

∆ЕП = 1,180 - 1,163 = 0,017.

Понятно, что при факторном анализе с использованием жестко детерминированных моделей допускаются определенные условные расчеты, которые не меняют направление действия соответствующего фактора.

Стохастические связи исследуются преимущественно регрессионными моделями. Уравнение регрессии характеризует изменение среднего уровня результативного признака (у) в зависимости от изменения факторного признаки (х). При этом определяют математическое ожидание групповых средних результативного признака под влиянием различных значений факторного признака.

В зависимости от формы связи между результативными и факторными признаками для аналитического исследования используют соответствующие математические формулы (табл. 1.4.2).

Таблица 1.4.1

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ УРАВНЕНИЯ ДЛЯ РЕГРЕССИОННЫХ МЕТОДОВ АНАЛИЗА СВЯЗЕЙ МЕЖДУ ПОКАЗАТЕЛЯМИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

*Примечание. В математических уравнениях приведены следующие обозначения: - выровнено

среднее значение результативного признака; х - значения факторных признаков; а - параметры уравнения: а₀ значение «в» при «х» = 0, а\, аг - коэффициенты регрессии.

9. Индексный анализ - определяется функцией, которую выполняет индекс в конкретном анализе и характером сравнений.

Рассматривают две функции индексов:

• синтетическую, связанную с построением обобщающих характеристик динамики или пространственных сравнений. Динамический индекс характеризует интенсивность динамики, пространственный - определяет степень отклонения значений показателей в пространстве по классификационным признакам хозяйствующих субъектов;

• аналитическую, направленную на изучение закономерностей динамики, взаимосвязей между показателями, структурных сдвигов.

Основой аналитической индексной модели есть мультипликативный связь между некоторым множеством показателей, один из которых рассматривается как результат, другие факторы.

При построении индексной модели функция рассматривается для двух периодов: базисного (с которым сравнивают) и текущего (который сопоставляется и оценивается). Абсолютное и относительное изменение показателя функции можно разложить по факторам-множителями. Оценка степени и абсолютного размера влияния каждого из них на динамику функции осуществляется в рамках индексной модели, в которой воспроизводятся взаимосвязи между показателями.

В теории и практике выделяют несколько форм индексов: для оценки количественных факторов (объемов) - Ласпейреса и Пааше; качественных факторов (цен) - Ласпейреса, Пааше, Маршала-Эджуорт, Лоу, Фишера. Выбор формы индекса зависит от цели исследования и имеющейся информации. Заметим, что при незначительной корреляции между количественными и качественными показателями, которые влияют на результат, индексы рассчитаны по Ласпейресом и Пааше, практически одинаковые. Опираясь на формально-математические критерии, Фишер назвал свой индекс идеальным, однако из-за отсутствия конкретного экономического содержания этот индекс не получил широкого практического применения. В то же время, любой из рассчитанных индексов имеет определенную степень условности при необходимости элиминирования других включенных в модель факторов. Используя элиминирования как способ факторного анализа, приходится исходить из того, что факторы изменяются независимо друг от друга. На самом деле, они меняются одновременно, во взаимном связи, и от взаимосвязи этого получается дополнительный прирост результативного показателя, который при использовании способов элиминирования присоединяется к одному из факторов, как правило, до последнего. Следовательно, величина влияния факторов на изменение результативного показателя меняется в зависимости от места, на которое поставлен тот или иной фактор в аналитической модели.

Относительно выбора формы индекса, то он должен, прежде всего, предусматривать изучение влияния количественных факторов путем ранжирование от наиболее важных до наименее важных, а затем качественных. Это вполне согласуется с методикой построения экономических показателей мультипликативного характера в условиях рыночной экономики. При этом, если есть количественный фактор, то всегда будет и качественный, а также соответствующий результат. По наличии только качественного фактора и отсутствия количественного - результат всегда будет нулевой.

Индексной системой при факторном анализе возможно пользоваться для определения одного из показателей, если известны все другие, входящие в систему.

10. Цифровые характеристики показателей с помощью статистических таблиц и графиков - осуществляются для наглядного отображения общей картины состояния или развития явлений и процессов, раскрытие связей и зависимостей между различными показателями.

Значение статистических таблиц заключается в том, что они позволяют охватить материалы сведение в целом, значительно облегчают их анализ, позволяют без дополнительных расчетов сопоставлять различные показатели, выявлять те или иные характерные особенности изучаемых явлений хозяйственной деятельности.

Однако табличная форма изложения цифрового материала не всегда позволяет достаточно наглядно и четко отразить общую картину состояния или развития какого-либо явления, раскрыть закономерности связи показателей между собой или их распределения. А поэтому для рассмотрения этих и других задач в процессе финансового анализа наряду со статистическими таблицами целесообразно широко применять графический способ изображения информационных ресурсов.

График в финансовом анализе - это особый способ наглядного изображения и обобщения явлений и процессов в сфере хозяйственной деятельности через геометрические образы, рисунки или схематические географические карты и пояснения к ним.

При финансовом анализе показателей возможно выделить следующие основные направления использования графиков:

• сравнение показателей развития в пространстве;

• исследование динамики (изменения в времени) показателей;

• изучение структуры и структурных сдвигов;

• организация контроля за выполнением прогнозных показателей;

• изучение размещения явлений в пространстве и распространение их во времени;

• изучение связей и зависимостей между различными показателями или относительно значений вариационного признака.

Электронные таблицы Excel позволяют строить различные типы графиков для потребностей финансового анализа хозяйствующих систем.

Все приемы исследования информационных ресурсов при финансовом анализе хозяйствующих субъектов требуют определения оптимальной базы с целью сравнения показателей. Для обеспечение сравнительного исследования могут служить:

• фактические показатели деятельности хозяйствующих субъектов за предыдущие отчетные периоды;

• средние значения показателей экономических систем;

• показатели деятельности экономических систем, которые являются наиболее привлекательными по своим уровнем хозяйствования;

• определенные нормативные значения показателей согласно законодательных нормативных документов и рекомендаций ученых;

• целевые значения показателей, определены заказчиками исследования;

• оптимальные и критические значения показателей, рассчитанные аналитиками для экономической системы, которая анализируется;

• усредненные по времени значения показатели, исчисленные за прошлыми данными деятельности экономической системы.

Таким образом, только системный подход с использованием всех возможных приемов финансового анализа, имеющихся фактических, нормативных и прогнозных показателей в динамике дает возможность реально оценивать эффективность хозяйственной деятельности. Игнорирование хотя бы одной из составляющих приемов финансового анализа значительно снижает эффективность аналитических исследований показателей, характеризующих состояние и развитие субъектов хозяйствования.